¿Hay margen para bajar las tasas? El dilema de la política monetaria frente a la volatilidad de 2026
El dilema es que hacer con las tasas Un reciente informe de la Fundación Mediterránea (IERAL) pone bajo la lupa la estrategia económica actual, caracterizada por una marcada divergencia entre un...
El dilema es que hacer con las tasas
Un reciente informe de la Fundación Mediterránea (IERAL) pone bajo la lupa la estrategia económica actual, caracterizada por una marcada divergencia entre un Banco Central (BCRA) expansivo y un Tesoro contractivo. Mientras la autoridad monetaria inyecta liquidez mediante la compra de divisas, el Tesoro actúa como una "aspiradora" de pesos para compensar ese movimiento, lo que plantea serios interrogantes sobre la posibilidad de reducir el costo del dinero en el corto plazo.
La tensión entre el BCRA y el Tesoro
En lo que va del primer bimestre de 2026, la acumulación de reservas se consolidó como el único motor de expansión monetaria, con compras que alcanzaron los USD 2.700 millones e inyectaron $3,9 billones a la economía. Sin embargo, la base monetaria terminó contrayéndose en $2,0 billones debido a una fuerte absorción fiscal y la esterilización mediante pasivos remunerados.
Esta dinámica responde a una estrategia de pre-financiamiento preventivo por parte del Tesoro, que busca mitigar riesgos ante el exigente cronograma de vencimientos en pesos. No obstante, el informe advierte sobre un "trade-off" evidente: esta absorción excedente de pesos presiona al alza la estructura de tasas de interés de muy corto plazo.
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